来源：
文：梁盼
来历：预制菜洞察（ID：yuzhicaipd）
跟着8月接近尾声，上市公司半年报的表露也行将落下帷幕，预制菜范畴，“速冻供给链第一股”千味央厨（001215.SZ）和“预制菜第一股”味知喷鼻（605089.SH）接踵发布最新成就单。这两家企业的主营营业都是供给半制品，但却走出了完全分歧的成长道路。前者专注B端，后者聚焦C端。经由过程它们的财报数据，也让我们一探预制菜赛道本年上半年的温度。01营收、净利双增，但净利润增速最先放缓
味知喷鼻和千味央厨在2021年同年上市，营业规模均触及预制菜。前者是一家专业的预制菜公司，首要从事半制品菜的出产、研发和发卖，有“预制菜第一股”之称；后者则是一家专门的餐饮速冻面米成品供给商，为餐企供给定制化、尺度化的预制半制品，被称为“速冻供给链第一股”。上市两年后，味知喷鼻和千味央厨双双交出了“营利双增”的上半年成就单。
财报数据显示，本年上半年，味知喷鼻实现营收4.17亿元（人平易近币，下同），同比增加10.30%。净利润达7468.19万元，同比增加6.12%。千味央厨营收8.51亿元，同比增加31.14% 。净利润达5589.86万元，同比增加22.18%。不外，比拟客岁同期，两家企业的净利润增速均呈现了下滑态势。本年上半年，味知喷鼻的净利润增速降至6.12%，已经是个位数增加。而2022年上半年和2021年上半年，味知喷鼻的净利润增速还为两位数，别离为14.58%、17.37%。净利润增速的放缓，也许与味知喷鼻渠道承压有关。一方面，味知喷鼻的经销店渠道表示不太乐不雅。财报数据显示，本年上半年，该渠道实现营收0.54亿元，同比下滑了16.02%。据此前发布的数据，该渠道毛利率曩昔两年都跨越了25%。经销店营收下滑，必然水平上影响了味知喷鼻的整体利润表示。另外一方面，味知喷鼻加盟店的拓店表示不如客岁同期。从味知喷鼻近几年财政数据来看，陪伴着加盟店数目的增加，其营收范围也水长船高。2018-2022年，味知喷鼻加盟店数目别离为440家、801家、1117家、1319家和1695家，加盟店进献的营收别离为1.50亿元、2.60亿元、3.20亿元、3.47亿元和4.26亿元。味知喷鼻的年营收也由2018年的4.66亿元晋升到2022年的7.98亿元。而本年上半年，味知喷鼻开设加盟店188家，关店106家。新开店数目不和客岁同期，但关店数目却迫近客岁同期的2倍。这也致使加盟店渠道为总营收带来的增量有限，仅仅由客岁同期的2.01亿元晋升为本年的2.21亿元，间接影响了其利润端表示。据领会，2022年上半年，味知喷鼻共开设加盟店203家，关店57家。净利润增速下滑一样产生在千味央厨这家企业身上。本年上半年，千味央厨的净利润增半岛全站手机客户端速为22.18%，客岁同期为25.43%，增速小幅放缓。但比拟2021年上半年50.51%的净利润增速，下滑却很较着。为什么千味央厨的净利润增速放缓呢？从产物上，也许可以找到谜底。据领会，本年上半年，千味央厨油炸类、蒸煮类营业的毛利率别离下滑了0.59%和0.85%。而这两年夜营业在总营收的占比合计跨越6成。菜肴类和其他这一营业的毛利率固然同比增添5.58%，但该营业对总营收的进献率只有1成摆布。综合下来，陈述期内，千味央厨的毛利率同比增添了0.70%。而2022年上半年，千味央厨的毛利率增幅还为0.99%。两家企业均“营收净利双增、净利润增速下滑”的背后，各有分歧的缘由。接下来，我们将从多个维度切磋这两家企业的共性与分歧。02
上市2年后，事迹较着分化
千味央厨营收增速更快，味知喷鼻净利更高
从成长速度来看，这两家企业上市后，营收范围和净利润都呈逐年上涨的态势。先说营收。当下，不论是营收范围仍是增速，千味央厨都高在味知喷鼻。2021年、2022年，味知喷鼻总营收为7.65亿元、7.98亿元，对应增速别离为22.84%、4.40%。这两年里，千味央厨总营收为12.74亿元、14.89亿元，对应增速别离为34.89%、16.86%。从数据可以看出，千味央厨营收范围稳步晋升，增速连结在两位数，全年总营收也由2021年的12.74亿元晋升到了2022年的14.89亿元，增加了2.15亿元。时候拉得更长一点，2018-2022年，除2020年，千味央厨的营收增速均为两位数。味知喷鼻的营收范围固然逐年增加，但转变幅度不年夜，仅由2021年的7.65亿元晋升到了2022年的7.98亿元，增加了0.33亿元，2022年增速已降到个位数。对照之前的2018-2021年，其营收增速均为两位数。2023年上半年，味知喷鼻的营收增速回升到10.30%，但范围仅增加0.39亿元。而千味央厨的营收增速为31.14%，营收同期增加了2.02亿元。再说净利润表示。固然味知喷鼻营收增速、范围不如千味央厨，可是其赚钱能力却要好事后者。财报数据显示，千味央厨的营收范围接近味知喷鼻的2倍，可是净利润程度不和味知喷鼻。2021、2022年，千味央厨年净利润都比味知喷鼻少上4000多万元。2021、2022年，味知喷鼻的净利润别离为1.33亿元、1.43亿元，对应增速别离为6.06%、7.95%。而千味央厨的净利润别离为8846.41万、1.02亿元，对应增速为 15.51%、15.20%。进入2023年，两者的净利润程度延续了曩昔的场合排场。本年上半年，千味央厨取得5589.86万的净利润，仍然低在味知喷鼻7468.19万的净利润。
不外，千味央厨将来几年若能连结两位数的增加态势，其净利润程度追平乃至超出味知喷鼻也未可知。究竟，本年上半年，千味央厨的净利润已比客岁同期增添了1000多万元，而味知喷鼻只增添了400多万元。为什么千味央厨的净利润程度打不外味知喷鼻呢？这也许与两者在产物、渠道上的结构分歧有关。究竟，渠道、产物的结构，会直接影响到一家企业的整体毛利率。味知喷鼻是一家主攻C真个预制菜企业，且以线下门店渠道为主。据味知喷鼻流露，其发卖渠道首要分为零售渠道和批发渠道。批发渠道的客户，凡是从事冷冻食物批发营业，从味知喷鼻采购产物后发卖给酒店、餐厅、食堂，可见该渠道的产物终究流向了B端市场。零售渠道则分为加盟店和经销店。此中，加盟店内只售卖味知喷鼻的预制菜产物，也扛起了营收年夜旗，自2020年起，加盟店渠道营收进献率一向跨越5成。
因为加盟店直接面向半岛全站平台C端消费者，毛利率也较为可不雅。味知喷鼻在财报里指出，2021年、2022年，加盟店渠道毛利率别离为26.01%、25.04%。不外值得留意的是，其毛利率程度已呈现下滑态势。千味央厨作为一家To B的企业，其半制品首要供给餐企，渠道分为直营和经销。此中，直营渠道是指直接与餐企客户签约合作，这类客户年夜多是知名度高的连锁餐企，今朝其为百胜中国、海底捞、华莱士、真工夫、老乡鸡、瑞幸咖啡等企业的供给商。经销渠道则经由过程经销商向中小餐企供给产物。从营收占比来看，经销渠道的进献率高在直营渠道。本年上半年，其直营渠道的营收在主营营业收入的占比为44.85%，经销渠道为55.15%。因而可知，不管是直营渠道仍是经销商渠道，千味央厨的产物年夜多流向B端市场，只不外有年夜B端和小B端之分。
面向B端，更轻易走量，构成范围优势，可是毛利率相对更低。2021年、2022年，在千味央厨总营收占比力高的经销模式毛利率别离为21.40%、24.25%，别的千味央厨主营营业的毛利率别离为22.10%、23.16%。其毛利率整体低在味知喷鼻，但显现出逐年上增的态势，且两者的差距正在缩小。因为渠道分歧，两者也选择了分歧的产物策略。味知喷鼻主打C端，走的是多元化策略。究竟，C端消费者对产物布局的丰硕度要求更高。今朝，味知喷鼻的预制菜已有300余款，以菜肴产物为主，触及牛肉类、羊肉类、猪肉类、家禽类、水产类、汤煲类、暖锅类、素菜类。本年上半年，肉禽类和水产类预制菜进献了九成以上的营收，单牛肉预制菜的营收进献率就超四成。而千味央厨走的是年夜单品策略，油条、蒸煎饺是其年夜单品，别的还在培养米糕、春卷、烧卖、烘焙类等年夜单品。从其产物矩阵也能够看出，千味央厨仍然是以速冻米面成品为主。菜肴类产物在其营收占比其实不高。半年报显示，油炸类、蒸煮类、烘焙类、菜肴类和其他四年夜营业的营收占比别离为45.94%、18.70%、21.77%、13.18%。综合产物策略、渠道结构、营收走势、净利润表示、毛利率走势来看，两边各有优势。在营收范围、增速上，千味央厨更胜一筹。但在利润端，味知喷鼻更能打。不外，味知喷鼻的毛利率已呈现下滑趋向，千味央厨的毛利率逐年上升。
△图片来历：图虫创意从本钱市场的表示来看，这两家同年上市的企业，千味央厨给投资者的回报率仿佛更高一些。截至8月31日收盘，千味央厨的股价为65.56元，味知喷鼻的股价为39.69元。而据招股书，千味央厨的刊行价为15.71元/股，味知喷鼻的刊行价为28.53元/股。本年半年报指出，千味央厨的根基每股收益为0.66元，同比增添了24.53%。而味知喷鼻的根基每股收益为0.54元，同比增添了5.88%。03结 语预制菜仍处在成长的初期阶段，还没有呈现绝对的全国性龙头企业，这也意味着B端、C端市场都还机遇。但从本年上半年的表示来看，疫情铺开后，预制菜企业C端表示较着不如客岁同期。好比安井食物就在半年报中直言，C 端直营商超级渠道在客岁高基数下人流削减，再加上C端各细分渠道显现碎片化特点，渠道分流现象较显著，表示欠安。近几年，味知喷鼻线下加盟店的单店年平均营收能力也最先下滑。2018-2022年，味知喷鼻加盟店的单店年平均营收能力为34.10万元、32.43万元、28.65万元、26.29万元、25.11万元。将来，在预制菜市场，To B的企业和To C的企业谁更可能胜出，我们且拭目以待。-半岛官方入口APP下载
